2022年是范式轉換的重要一年。對外投資面臨的宏觀環境發生重大改變。過去20年全球高增長、低通脹的時代漸行漸遠，全球宏觀市場進入高利率、高通脹和高波動的三高困境，各類風險多發頻發。宏觀情景加速切變，增長邊際下行，通脹居高不下；地緣政治形勢錯綜復雜；經濟不確定性明顯加大，國際金融市場更加脆弱、更加動蕩——傳統股債資產“雙殺”，國際外匯市場經歷劇烈震蕩，各類大宗商品大起大落、分化上漲，非公開市場投資估值承受壓力。

面對全球市場風高浪急的復雜局面和前所未有的巨大挑戰：

? 我們保持戰略定力，堅持穩中求進的工作總基調，完整、準確、全面地貫徹新發展理念，堅持長期機構投資者定位和國際化、市場化、專業化、負責任原則。

? 我們跟蹤研判市場形勢變化，審慎制定資產配置方案，積極實施多次動態配置調整，增強總組合防御性，多次抓住市場機遇有效調降總組合風險水平。我們還優化尾部對沖組合的運作和管理方式，豐富總組合管理，精細化調整工具箱，動態開展壓力測試，強化流動性管理，統籌做好組合各層面的應對工作。

? 我們深化對外投資管理體系改革，統一非公開市場投資決策制度流程，優化相關投資部門設置，配強投資決策專職委員，進一步提升投資管理科學化、專業化水平。

? 我們完善公開市場投資布局，切實提高策略、組合對日益復雜的市場形勢的適應性。

? 我們質量并重地推進非公開市場投資，加強策略研究和主題挖掘，深化投資合作伙伴關系管理，著力加強重點項目投后管理，另類資產占比實現五年戰略規劃目標。

綜上，2022年公司的對外投資業務經受住了新冠肺炎疫情、地緣政治沖突、市場大幅下跌等重大風險挑戰，對外投資收益率連續第三年戰勝參考組合，并完成十年滾動業績考核目標。

公開市場投資：做精做細 持續提升投資效能

2022年，在復雜動蕩的市場形勢下，中投公司積極應對，推動完善公開市場投資布局，加強自營和委托的配合聯動。公司深入開展投資效能評價，推進策略風格和管理人調整，增強行業、區域和定制指數自營能力，切實提高策略、組合對市場形勢的適應性。

公開市場股票方面，積極完善系統建設和組合分析能力，深化策略統一管理，優化組合構建。研究設立公開市場股票靈活被動/敞口占位組合，提升分散化程度與調整靈活性。從可持續投資等方面入手，積極加強主題研究，探索新的策略構建手段，提升機構化自主投資能力。

債券與絕對收益方面，不斷完善債券自營組合的積極管理，支持公司總組合配置調整，為公司流動性需求提供保障。完善對沖基金組合構建，進一步增強獲取與公開市場低相關收益的組合特性。公司的多資產風險配置策略也基于對市場環境的判斷，對外部管理人進行了配置調整，公司設立了CIC宏觀因子自營組合，完成投資系統和業績分析等基礎設施建設工作。此外，公司持續加強宏觀研究和自主投資能力建設，推進自營管理和委托管理的協同發展。

非公開市場投資：做強做優 穩步提升投資能力

2022年，中投公司不斷加強策略研究和主題挖掘，深化投資合作伙伴關系管理，建設機構化跟、共投能力。公司優化投后管理機制，加強重點項目投后管理。同時，公司扎實推進對外投資方式創新，鞏固拓展雙邊基金投資，有效發揮主權財富基金作用，推動國際產業合作。在極具挑戰的市場環境中，中投公司全年非公開市場投資穩步推進，另類資產投資占比圓滿完成五年戰略規劃目標。

私募股權和私募信用投資方面，穩步推進基金投資，擇優選聘、優化布局。公司深入開展行業市場研究，積極把握投資機會。圍繞科技、媒體和通信（TMT）、醫療健康、消費服務、高端制造、科技賦能金融與商業服務等重點行業開展私募股權投資，擴大跟投合作，并進一步拓展行業縱深，積極探索氣候變化、新能源、軟件等主題投資機會。此外，深入研究市場環境，把握全球處于通脹高企和升息的市場時機，加大私募信用策略中直接貸款和實物資產抵押融資的投資，優化組合布局。探索利用價值創造能力，加強與合作伙伴的利益共享。在市場波動期繼續加強投后管理工作，不斷提高組合管理精細化水平

房地產方面，公司發揮房地產防御性特征和抗通脹作用，聚焦“人口+科技+可持續發展”投資主題，關注物流地產、出租公寓等具有抗通脹特性的業態類型。同時優化組合結構，對組合內部業態、區域布局進行優化調整，提升新市場環境下組合的適應性、韌性與成長性。

基礎設施方面，公司緊盯市場變化趨勢，做好投后管理和新項目的投資工作。對重點項目保持密切監控，在通脹高企、利率上升、增長轉弱的大環境下，實現基礎設施資產整體保持穩定的增長和良好的回報。開展行業深度研究，針對能源轉型行業、儲能行業、數據中心行業、監管資產等領域開展深度分析研判，不斷優化和調整投資方向與策略，進一步平衡組合的行業與區域分布，分散項目投資風險。適當加大在亞太地區，以及在數字化基礎設施、電力/可再生能源、公用事業等領域的投資力度。

資源能源方面，公司嚴密監控資產狀況，加大投后管理力度，做好風險防范，在大宗商品強勢周期的背景下，適當把握機會實現項目退出。在地緣政治風險加劇的背景下，加大對能源安全領域的關注。捕捉能源轉型趨勢中蘊藏的投資機遇，有序拓展綠色能源投資敞口，選聘相關領域優秀管理人，利用國內優質資源，創新與管理人的合作方式。

大農業方面，公司堅持研究驅動，深耕大農業全產業鏈行業。構建投資生態，與業內主要投資機構建立長期合作伙伴關系。深化價值創造和產業對接，與國內外領先機構或企業聯合推進多個共投項目，形成獨特的品牌效應和競爭優勢。

雙邊基金方面，公司保持穩健投資進度，從構建跨境投資生態、推動國際產業合作等方面入手，充分利用國內超大規模市場優勢，促進被投資公司更好發展，提升回報收益，加強國別深耕、發揮產業合力，助推國際投資與產業合作高質量發展。

海外分支機構：守正創新 發揮屬地優勢激發協同效應

中投國際（香港）在公開市場投資中審慎管理組合風險，積極應對市場挑戰。利用香港特區的區位和信息優勢，密切關注全球及區域市場動態，積極開展同業交流與互動，支持國家發展大局。以粵港澳大灣區為依托并向亞太地區延伸，積極協助總部開展項目搜尋、投后管理等，形成了良好的協同效應。

2022年適逢香港特區回歸祖國25周年，中投國際（香港）充分發揮香港的區域優勢，積極參與香港金融市場，努力尋求和把握提升香港國際金融中心地位、發展北部都會區等投資機會，與香港同業開展廣泛的交流合作，夯實投研基礎，在香港金融市場中樹立了專業進取的形象。

紐約代表處密切關注美國監管環境變化，及時掌握最新監管和法規動向。加強與當地商業伙伴交流溝通，深入研究當地經濟與投資市場發展趨勢。參與美洲項目投后管理與實地盡職調查工作，協助總部了解溝通多個新管理人與投資項目機會。